Apa itu Value Investing?

Sumber yang berbeda memiliki definisi yang berbeda tentang investasi nilai. Ada yang mengatakan bahwa investasi nilai adalah filosofi investasi yang mengutamakan pembelian saham yang saat ini memiliki rasio harga terhadap nilai buku yang rendah dan hasil dividen yang tinggi. Yang lain mengatakan bahwa investasi nilai adalah tentang membeli saham dengan rasio harga-pendapatan yang rendah. Anda bahkan mungkin mendengar bahwa investasi nilai lebih terkait dengan neraca daripada laporan laba rugi.

 

Dalam sebuah surat tahun 1992 kepada pemegang saham Berkshire Hathaway, Warren Buffett menulis:

 

“Saya pikir kata” investasi nilai “adalah berlebihan. Apa itu “investasi”, setidaknya jika itu bukan tindakan mencari nilai yang cukup untuk membenarkan pembayaran? Secara sadar membayar lebih banyak saham daripada nilai yang dihitung harus diberi label sebagai spekulasi dengan harapan akan segera dijual dengan harga yang lebih tinggi (ini ilegal atau tidak bermoral, milik kita). Dalam pandangan, itu juga tidak membengkak secara finansial).

 

“Istilah” nilai investasi “banyak digunakan, apakah tepat atau tidak. Ini biasanya berarti pembelian saham dengan atribut seperti rasio harga terhadap nilai buku yang rendah, rasio harga-pendapatan yang rendah, dan hasil dividen yang tinggi. Sayangnya, properti seperti itu, bahkan jika muncul dalam kombinasi, tidak menentukan apakah investor benar-benar membeli sesuatu yang bernilai, dan karena itu nilai dalam investasi.Ini benar-benar bekerja berdasarkan prinsip. Sejalan dengan itu, karakteristik kebalikan dari rasio harga terhadap nilai buku yang tinggi, rasio harga-pendapatan yang tinggi, dan hasil dividen yang rendah sama sekali tidak konsisten dengan pembelian “nilai”. Definisi Buffett tentang “investasi” adalah definisi terbaik dari nilai investasi di sana. Nilai investasi adalah pembelian saham dengan harga lebih rendah dari nilai yang dihitung.

 

Keyakinan investasi nilai

 

1) Setiap saham adalah kepemilikan dari bisnis yang mendasarinya. Saham lebih dari sekadar selembar kertas yang dapat dijual dengan harga lebih tinggi suatu hari nanti. Saham mewakili lebih dari sekedar hak untuk menerima distribusi kas masa depan dari bisnis. Secara ekonomi, setiap saham merupakan keuntungan yang tidak terbagi atas semua aset perusahaan (baik berwujud maupun tidak berwujud) dan harus dinilai seperti itu.

 

2) Saham memiliki nilai intrinsik. Nilai intrinsik saham berasal dari nilai ekonomi bisnis yang mendasarinya.

 

3) Pasar saham tidak efisien. Nilai investor tidak setuju dengan Hipotesis Pasar Efisien. Mereka percaya bahwa saham sering diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi atau lebih rendah dari nilai aslinya. Kadang-kadang, perbedaan antara harga pasar saham dan nilai intrinsik saham itu cukup lebar untuk memungkinkan investasi yang menguntungkan. Benjamin Graham, bapak investasi nilai, menggunakan metafora untuk menjelaskan inefisiensi pasar saham. Metafora Mr. Market-nya masih direferensikan oleh investor nilai hingga saat ini.

Baca juga   Beberapa Pelajaran Dari Surat Tahunan Warren Buffett

 

“Bayangkan sebuah perusahaan swasta memiliki saham kecil sebesar $ 1.000. Salah satu mitra Anda bernama Mr. Market tentu sangat wajib. Dia adalah minat Anda setiap hari. Memberi tahu Anda apa yang menurut Anda layak, dan kemudian menyarankan Anda membeli berdasarkan di atasnya atau menjual Anda bunga tambahan Kadang-kadang nilainya adalah bahwa Anda Seperti yang Anda tahu, tampaknya masuk akal dibenarkan oleh perkembangan dan prospek bisnis, sementara Mr Market sering lolos dari antusiasme dan ketakutan dengan dia Nilai yang dia usulkan layak. , Terlihat sedikit konyol bagimu.”

 

4) Berinvestasi akan menjadi yang paling cerdas ketika paling mirip dengan bisnis. Ini adalah kutipan dari “Investor Cerdas” Benjamin Graham. Warren Buffett percaya itu adalah satu-satunya dan pelajaran investasi terpenting yang pernah diajarkan kepadanya. Investor harus memperlakukan investasi mereka dengan keseriusan dan ketekunan dalam menangani profesi yang mereka pilih. Investor perlu memperlakukan saham yang mereka beli dan jual dengan cara yang sama seperti pemilik toko memperlakukan barang yang mereka tangani. Jika Anda tidak memiliki pengetahuan yang cukup tentang “barang”, Anda tidak boleh membuat janji. Selain itu, ia tidak boleh terlibat dalam bisnis investasi apa pun kecuali “perhitungan yang andal menunjukkan bahwa ada peluang yang adil untuk menghasilkan keuntungan yang wajar”.

 

5) Investasi yang benar membutuhkan beberapa tingkat keamanan. Margin keamanan dapat diberikan oleh posisi modal kerja perusahaan, kinerja pendapatan historis, aset tanah, kredit keuangan, atau (paling umum) beberapa atau semua kombinasi di atas. Margin keamanan tercermin dalam perbedaan antara perkiraan harga dan nilai intrinsik bisnis. Ini menyerap semua kerusakan yang disebabkan oleh kesalahan perhitungan investor yang tak terhindarkan. Untuk alasan ini, margin keamanan harus selebar kita sebagai manusia bodoh (yaitu, itu harus benar-benar celah). Membeli tagihan dolar seharga 95 sen hanya berfungsi jika Anda tahu apa yang Anda lakukan. Membeli uang dolar untuk 45 sen dapat menguntungkan bahkan manusia biasa seperti kita.

 

Apa itu investasi nilai?

 

Baca juga   Gelembung Aset yang Meledak Atau Bubble

Nilai investasi adalah pembelian saham dengan harga lebih rendah dari nilai yang dihitung. Anehnya, fakta ini saja menghargai investasi nilai dari sebagian besar filosofi investasi lainnya.

 

Investor pertumbuhan sejati (jangka panjang) seperti Phil Fisher hanya berfokus pada nilai bisnis. Mereka tidak mementingkan diri sendiri dengan harga yang harus dibayar, karena mereka hanya ingin membeli saham di bisnis yang benar-benar luar biasa. Mereka percaya bahwa pertumbuhan fenomenal yang akan dialami bisnis semacam itu selama bertahun-tahun akan memungkinkan mereka memperoleh manfaat dari keajaiban peracikan. Jika nilai bisnis meningkat cukup cepat, dan stok disimpan cukup lama, bahkan harga yang tampaknya tinggi pada akhirnya akan dibenarkan.

 

Beberapa yang disebut investor nilai memang mempertimbangkan harga relatif. Mereka membuat keputusan berdasarkan bagaimana pasar menilai perusahaan publik lain dalam industri yang sama dan bagaimana pasar menilai setiap dolar pendapatan yang ada di semua bisnis. Dengan kata lain, mereka mungkin memilih untuk membeli saham hanya karena terlihat murah dibandingkan dengan rekan-rekannya, atau karena diperdagangkan pada rasio P/E yang lebih rendah daripada pasar umum, meskipun rasio P/E mungkin tidak tampak terlalu rendah. secara absolut atau historis. Haruskah pendekatan seperti itu disebut investasi nilai? Saya kira tidak demikian. Ini mungkin filosofi investasi yang benar-benar valid, tetapi ini adalah filosofi investasi yang berbeda.

 

Investasi nilai membutuhkan perhitungan nilai intrinsik yang tidak tergantung pada harga pasar. Teknik yang hanya didukung (atau terutama) secara empiris bukanlah bagian dari investasi nilai. Prinsip yang ditetapkan oleh Graham dan diperluas oleh orang lain (seperti Warren Buffett) membentuk fondasi bangunan logis.

 

Meskipun mungkin ada dukungan empiris untuk teknik dalam investasi nilai, Graham mendirikan aliran pemikiran yang sangat logis. Penalaran yang benar ditekankan pada hipotesis yang dapat diverifikasi; dan hubungan sebab akibat lebih ditekankan pada hubungan korelatif. Nilai investasi mungkin kuantitatif; tapi, itu adalah kuantitatif aritmatika.

 

Ada perbedaan yang jelas (dan meresap) antara bidang studi kuantitatif yang menggunakan kalkulus dan bidang studi kuantitatif yang tetap murni aritmatika. Investasi nilai memperlakukan analisis keamanan sebagai bidang studi aritmatika murni. Graham dan Buffett sama-sama dikenal memiliki kemampuan matematika alami yang lebih kuat daripada kebanyakan analis keamanan, namun keduanya menyatakan bahwa penggunaan matematika yang lebih tinggi dalam analisis keamanan adalah sebuah kesalahan. Investasi nilai sejati membutuhkan tidak lebih dari keterampilan matematika dasar.

Baca juga   Aturan Memakai Fibonacci Retracement Dalam Trading Forex

 

Investasi kontrarian kadang-kadang dianggap sebagai sekte investasi nilai. Dalam praktiknya, mereka yang menyebut diri mereka investor nilai dan mereka yang menyebut diri mereka investor kontrarian cenderung membeli saham yang sangat mirip.

 

Mari kita perhatikan kasus David Dreman, penulis “The Contrarian Investor”. David Dreman dikenal sebagai investor pelawan. Dalam kasusnya, itu adalah label yang tepat, karena minatnya yang besar pada keuangan perilaku. Namun, dalam kebanyakan kasus, garis yang memisahkan investor nilai dari investor pelawan tidak jelas. Strategi investasi kontrarian Dreman diturunkan dari tiga ukuran: harga terhadap pendapatan, harga terhadap arus kas, dan harga terhadap nilai buku. Langkah-langkah yang sama ini terkait erat dengan investasi nilai dan terutama yang disebut investasi Graham dan Dodd (suatu bentuk investasi nilai yang dinamai Benjamin Graham dan David Dodd, rekan penulis “Analisis Keamanan”).

 

Kesimpulan

 

Pada akhirnya, investasi nilai hanya dapat didefinisikan sebagai membayar lebih sedikit untuk saham daripada nilai yang dihitung, di mana metode yang digunakan untuk menghitung nilai saham benar-benar tidak tergantung pada pasar saham. Jika nilai intrinsik dihitung menggunakan analisis arus kas masa depan yang didiskontokan atau nilai aset, estimasi nilai intrinsik yang dihasilkan tidak bergantung pada pasar saham. Namun, strategi yang hanya didasarkan pada pembelian saham yang diperdagangkan dengan harga rendah terhadap pendapatan, harga terhadap buku, dan harga terhadap arus kas relatif terhadap saham lain bukanlah investasi nilai. Tentu saja, strategi-strategi ini telah terbukti cukup efektif di masa lalu, dan kemungkinan akan terus bekerja dengan baik di masa depan.

 

Formula ajaib yang dirancang oleh Joel Greenblatt adalah contoh dari salah satu teknik efektif yang sering kali menghasilkan portofolio yang menyerupai yang dibangun oleh investor nilai sejati. Namun, rumus ajaib Joel Greenblatt tidak mencoba menghitung nilai saham yang dibeli.

 

Jadi, meskipun formula ajaibnya mungkin efektif, itu bukanlah investasi nilai yang sebenarnya. Joel Greenblatt sendiri adalah seorang investor nilai, karena dia menghitung nilai intrinsik dari saham yang dia beli. Greenblatt menulis “Buku Kecil yang Mengalahkan Pasar” untuk audiens investor yang tidak memiliki kemampuan atau kecenderungan untuk menilai bisnis.

 

Anda tidak bisa menjadi investor nilai kecuali Anda bersedia menghitung nilai bisnis. Untuk menjadi investor nilai, Anda tidak harus menilai bisnis dengan tepat – tetapi, Anda harus menghargai bisnis.